德邦宏观:近两年服务零售持续提速,出行、观影等服务消费高频集中

继服务零售首度被纳入经济运行统计数据后,8月16日,德邦证券芦哲团队发布研究报告—《为何7月经济数据与高频指标背离?——7月经济数据点评》(以下简称“报告”)。报告认为,近两年代表服务消费的餐饮收入增速从5.6%增至6.8%,仍在提速,但商品零售增速出现减缓,从2.8%降至2.1%。两者从原本相互促进,变成替代关系。

德邦宏观:近两年服务零售持续提速,出行、观影等服务消费高频集中

今年8月开始,国家统计局将开始发布服务零售额数据,未来该项统计将按月发布。

通常来说,社会消费品零售总额包括餐饮消费和商品消费,而服务零售总额则包括餐饮消费和其他服务消费。此前开源证券也在研究报告中提到,“社零”和“服零”存在重叠部分(餐饮),后续来看“商品零售增速”和“服务零售额增速”可能是更好的衡量消费的指标。

根据国家统计局数据,今年1至7月服务零售额同比增长20.3%。消费复苏也带动了服务领域移动互联网用户数量的稳定增长,并给行业创造了新增量。

此前QuestMobile发布《中国移动互联网2023年上半年大报告》显示,国内餐饮娱乐、旅游出行等服务消费复苏态势明显。2023年6月,电影演出行业同比增长达到172%,航班、火车出行行业同比增速超50%,酒店服务、在线旅游等旅游行业同比增速超35%。以“吃住行游购娱”为主要业务的美团,截至6月整体用户数增长超30%,增速居互联网零售行业首位。

德邦宏观:近两年服务零售持续提速,出行、观影等服务消费高频集中

而由于受大量暑期出行带动,7月服务消费明显强于商品消费。德邦证券报告提到,7月餐饮收入同比增长15.8%,商品零售仅增长1%;剔除基数后看两年平均增速变化,代表服务消费的餐饮收入从5.6%增至6.8%,仍在提速,但商品零售从2.8%降至2.1%,却在减速。

旅游出行、餐饮等服务消费强劲,而商品消费却在走弱,消费没有同步走强反而出现结构性背离。对此,德邦宏观认为,在未来收入和就业的预期偏弱的情况下,居民消费的精打细算,导致本该相互促进的服务和商品消费,变成替代关系,而高频数据大多集中在出行、观影等服务消费。

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